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December 19 2012

Tras cobro del cupón, los inversores eligieron al dólar, Bonar 2017 y …

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Por Ezequiel Orlando.-

Tras cobro del cupón, los inversores eligieron al dólar, Bonar 2017 y Boden 2015

Por Ezequiel Orlando.- Después del cobro de los intereses de los cupones atados al crecimiento de la economía, los inversores se volcaron por compras más conservadoras. Entre los preferidos se encontraron los bonos a mediano plazo y quedarse con los dólares físicos en el caso de aquellos que recibieron moneda extranjera.

El pago, efectivizado el viernes pasado, había sido anunciado el jueves en el Palacio de Hacienda por el ministro de Economía, Hernán Lorenzino, y quien lo secunda en la cartera económica, Axel Kicillof. De todas formas, esto había sido adelantado por la presidente Cristina de Kirchner el día anterior. En concreto, se abonaron u$s 3.520.506.326 a tenedores de títulos en variada moneda de emisión (pesos, dólares y euros).

No obstante que ayer hubo acreedores que aún no cobraron los intereses correspondientes (los que poseen cupones en euros y los nominados en dólares bajo legislación neoyorkina), se aguarda que en las próximas horas se acredite el monto en las relatas de los comitentes.

A pesar de ello, los inversores se adelantaron al cobro y comenzaron a reestructurar sus carteras desde fines de la semana pasada. Por ello, empujaron a la suba a otros bonos de menor plazo como son el Boden 2015, que desde el jueves avanzó 2%, y el Bonar 2017, que trepó 1,7%. Estos títulos poseen vencimientos más cercanos, tienen mayor liquidez en el mercado y pagan intereses semestralmente en moneda extranjera (ambos a tasa del 7%).

José Quiroga, operador de Aeromar Bursátil, confirmó a ámbito.com que “los acreedores de los cupones en pesos se volcaron a comprar bonos en dólares. Muy poquitos recompraron”. Esto se debió a que el pago del cupón del PBI depende de la expansión de la actividad económica y ya son varios los economistas pesimistas respecto al crecimiento menester de 2012 (mayor al 3,25%) para que se gatille el cobro el año próximo.

Además coincidió la directora de Portfolio Personal, Paula Pemrou, quien planteó que la reinversión fue moderada. Ella entiende que hoy el cupón es un instrumento menos conservador que lo que era antes debido a la incertidumbre sobre el rendimiento de la economía. Tanto el Bonar2017 como el Boden 2015 han encontrado un camino de alzas desde la suspensión del fallo del juez norte americano Thomas Griesa del pago a los fondos buitre.

Pemrou agregó que “hubo inversores que compraron acciones además, pero fundamentalmente se prefirieron en estos días los bonos con intereses atados al dólar (dollar linked), en particular por las personas más aversas a los riesgos“. Estos títulos poseen la ventaja para los Estados emisores que se abonan en pesos, por lo que no se precisan acudir al sistema cambiario para hacerse de billetes a la hora de pagar; y para el inversor el atractivo es que al interés se le suma la tasa de devaluación de la moneda. Este instrumento constituye una herramienta cada vez más llamativa para quienes consideran que el tipo de cambio debe actualizarse.

Más aún, operadores confirmaron que un número relevante de tenedores de cupones del PBI nominados en moneda extranjera preferirán resguardar los intereses debido a la gran dificultad de acceder a la divisa como forma de ahorro.”Quienes poseen títulos en dólares ya nos han confirmado que se guardarán los billetes físicos debido al gran interés que existe en obtener esa moneda”, admitió un operador en condición de anonimato.

Analistas coincidieron con que el inconveniente de los títulos a mayor plazo, como los Discount y los Par (con vencimientos en 2033 y 2038, correspondientemente), es que en su mayoría están emitidos bajo legislación internacional, por lo que son vulnerables a un fallo desfavorable para el Gobierno en el juicio llevado a cabo por los fondos buitre en New York. Está contemplado que en febrero se dictamine el camino a seguir en el juicio que provocó vaivenes en las cotizaciones de los papeles de deuda soberana y, por ello, los inversores no les dieron a conocer su aliento completo. Hasta tanto no se logre una respuesta favorable al Gobierno nacional, los favoritos por los inversores serán los bonos a menor plazo y, preferentemente, aquellos que paguen en dólares.

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