Dólar Blue: Compra $14.05 Venta $14.3

02/09/2014 - 16:02 (Oficial: 8.420 Tarjeta: 11.367)

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September 1 2014

Más emisión y menos reservas = Fundamentos de un dólar blue diciembre de $18,2

¿PODRÁ SOSTENER LA BRECHA EL BCRA?

El Frente para la Victoria en verdad creyó la absurda idea del ignorante Guillermo Moreno de que ‘pateando el trasero’ a algunas casas de cambio podía mantener a raya el dólar libre, mal conocido como ‘dólar blue’ cuando es el tipo de cambio de referencia dado que es el billete norte americano de acceso posible en días de cepo y noticias negativas. Cabe destacar que los delirios de Moreno fueron avalados por el genuflexo Ricardo Echegaray, titular de la Afip, a quien Moreno menospreciaba aunque utilizaba. Pero desde que Axel Kicillof es el superministro de Economía, motivo del exilio de Moreno y el ocaso de Echegaray, nada ha cambiado: continúa prevaleciendo una doctrina voluntarista sobre el tipo de cambio libre y sus instancias sobre la economía real. Cada día parece más inevitable otra megadevaluación en el mercado oficial de cambios, antes a fin de año. Esto provoca que la emergencia cambiaria no posea final, y el siguiente texto de la consultora Economía Regiones así lo corrobora.


El dólar blue supera al dólar cobertura sólo cuando el gobierno adopta medidas que no son “bien vistas” por el mercado. Claramente, el proyecto de cambio de domicilio de pago de los bonos con jurisdicción New York es un ejemplo de esto último; por eso hoy en día el blue ($14.4) supera al cobertura ($13.5).

El no acatamiento del fallo del juez Thomas Griesa y el no pago a los llamados “fondos buitres” comienza a trasladarse hacia las expectativas y variables financieras de la economía. El proyecto de ley para cambiar el domicilio de pago y impedir el embargo de la justicia norte americano parecería potenciar los mecanismos de transmisión negativos hacia el dólar paralelo, su diferencia y las expectativas de inflación y devaluación.

“(…) Con nuestras proyecciones de expansión monetaria y de pérdida de reservas, la estimación econométrica muestra un dólar blue alrededor de 18.2, con un techo de 20.3 y un piso de 16.9 para fin de año / comienzos de 2015.”
De hecho, el dólar blue cotiza a más de $14 y su diferencia con el dólar oficial ($8.43) subió a más de 66%, ubicándose nuevamente sobre el promedio 2013/2014 (54%). Ante la suba del dólar blue, el BCRA respondió devaluando el dólar oficial 15 centavos, que pasó de $8,27 a $8,43.

Si se tiene en cuenta que el tipo de cambio cuasi fijo había sido el única ancla que había permitido que la tasa de inflación intermensual se redujera de 4.5% a 2.4% mes a mes, el encarecimiento del dólar oficial logra volver alimentar el proceso inflacionario. Dólar oficial más caro logra implicar inflación más alta.

De todas formas, la devaluación del dólar oficial muy difícilmente pueda servir para mejorar la competitividad o para cerrar la diferencia cambiaria.

Actualmente la devaluación del tipo de cambio nominal se traslada rápidamente a inflación, “comiéndose” la ganancia de competitividad por tipo de cambio real contexto a 6 meses.

En este sentido, si se replicara el ritmo de devaluación del año pasado y se volviera a deslizar más rápidamente el dólar oficial de aquí a fin de año, hasta $9,5 en diciembre 2014, implicaría un tipo de cambio real muy similar al de fines de 2013 / comienzos de 2014.

Al mismo tiempo, devaluar el tipo de cambio oficial tampoco serviría para cerrar la diferencia cambiaria dado que el dólar blue se encarecería más que el dólar oficial, empujando la diferencia cambiaria hacia la suba. El punto es que desde el establecimiento del cepo cambiario, el dólar blue continúa la tendencia de mediano y largo plazo del tipo de cambio de cobertura, que es la relación base monetaria / reservas.

En otras palabras, el dólar blue se encarece a medida que el BCRA emite más pesos y pierde más reservas.

En este marco, dependiendo de la evolución del gasto y del déficit fiscal el BCRA emitirá entre $115.000 millones y $135.000 millones para financiar al Tesoro en el período agosto /diciembre de 2014, lo cual posiblemente implicaría un aumento de la base monetaria del 25% / 30% interanual a fin de año si es que el BCRA no sube fuertemente la tasa para absorber muchos más pesos.

Al mismo tiempo que el número de pesos sube, las reservas del BCRA se disminuirían a lo largo de los próximos meses, cayendo hasta US$ 24.600 millones para fin de año.

En concreto, el sector público consolidado deberá afrontar pagos de deuda netos de refinanciamiento  –en concepto de capital e intereses- por US$ 1.900 millones de aquí a fin de 2014.

Paralelamente, el sector privado además deberá afrontar obligaciones en dólares por un total de US$ 2.900 millones en el mismo período.

En este contexto, la base monetaria cerraría el año alrededor de $471.000 millones y las reservas en US$ 24.600 millones, lo cual arroja un tipo de cobertura de $19.2 por dólar. En este escenario en el cual el dólar cobertura sube como resultado del aumento de el número de pesos y la caída de las reservas, el dólar blue o paralelo además se encarecerá.

En este sentido, existen que rememorar que desde el establecimiento del cepo cambiario el dólar blue se mueve “de la mano” del dólar cobertura, o sea, el dólar blue se encarece a medida que existen más pesos y menos dólares en el BCRA y en nuestra economía.

Si bien el dólar blue (línea azul en el gráfico adjunto) se encarece ‘vis a vis’ a medida que aumenta el dólar cobertura (línea roja), su cotización logra ubicarse hasta un 10% por encima o por debajo de la relación base monetaria / reservas. Es más, en promedio del blue se ubica “algo por debajo” del dólar cobertura.

En este marco, existen que destacar que el dólar blue supera al dólar cobertura sólo cuando el gobierno adopta medidas que no son “bien vistas” por el mercado. Claramente, el proyecto de cambio de domicilio de pago de los bonos con jurisdicción New York es un ejemplo de esto último; por eso hoy en día el blue ($14.4) supera al cobertura ($13.5)

Con nuestras proyecciones de expansión monetaria y de pérdida de reservas, la estimación econométrica muestra un dólar blue alrededor de 18.2, con un techo de 20.3 y un piso de 16.9 para fin de año / comienzos de 2015.

urgente24.com

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September 1 2014

El Banco Central no compra dólares

Te fuiste de viaje y cambio toda la política monetaria.

.- No, para nada, está ocurriendo lo que tenía que suceder. Pasado el mes de julio, el mercado comienza a tener menos dólares ofertados. Esto implica menos compra de dólares del Banco Central, caída de recaudación, déficit fiscal y mayor emisión monetaria.

Dame datos, no raconto.

.- Los datos que te doy son los siguientes. En 22 días de agosto el Banco Central compro U$S 36 millones, cuando en julio había comprado U$S 763 millones, en junio U$S 771 millones y en mayo U$S 907 millones.

Entonces

.- El Banco Central compra menos dólares y las reservas inician a retroceder, ya que existen que pagar la compra de energía. Las reservas al 22 de agosto ascienden a U$S 28.781 millones.

Existen emisión

.- Comenzó la emisión de moneda, a su máxima expresión. En el mes de agosto el Banco Central le ha transferido al sector público un total de $ 18.495 millones. En lo que va del año le envió $ 55.074 millones, cuando en 8 meses del año 2013 le transfirió $ 26.227 millones. Esto habla a las claras de que el déficit fiscal continúa creciendo.

La base monetaria ¿en cuánto se ubica?

.- En $ 396.608 millones, si la comparas con las reservas te da un dólar de convertibilidad de $ 13,78.

El dólar blue está en 14,10.

.- Está por encima del dólar de convertibilidad, lo que sucede es que el Estado muestra números muy malos, y esto explica la disparada del dólar blue.

Por ejemplo.

.- El Banco central se está endeudando a pasos agigantados, lleva tomado del mercado $ 208.224 millones, cuando los préstamos al sector privado ascienden a $ 506.445 millones. Esto implica que del total de préstamos al sector privado, el dinero tomado por el Estado representa un 40% de ese total.

Es menos dinero para la producción.

.- Correcto, y más dinero para financiar el gasto público.

Esta tendencia ¿será creciente?

.- Creemos que sí. El Estado se ha convertido en una aspiradora de fondos. Precisa tomar pesos del mercado, sube la tasa para que no se le dispare el dólar blue y le pide al Banco Central que emita más pesos para financiarlo.

Este ritmo es insostenible.

.- Correcto, máxime cuando el saldo de la balanza comercial argentina es cada vez más pequeño. En 7 meses del año 2014, las exportaciones caen el 10% y las importaciones el 8,8% anual, el saldo de la balanza comercial se ubica en U$S 4.488 millones. Es el saldo de la balanza comercial más bajo, desde el año 2001 a la fecha.

Estamos al horno.

.- Será muy difícil que el gobierno autorice importaciones. El faltante de dólares es muy relevante. Así mismo, las exportaciones están muy demoradas, ya que el hombre de campo está reteniendo ante este escenario.

Cuanta soja y maíz existen en el campo.

.- Creemos que existen 25 millones de toneladas de soja, y 8,9 millones de toneladas de maíz. A los valores actuales no existen incentivo a promover, solo se liquida lo justo y menester. Los valores en dólares están en un piso, y el mercado aguarda una devaluación para promover a valores más elevados.

¿Viene o no viene la devaluación?

.- Creemos que sí, pero te lo dejamos para el informe privado. Lo que te puedo decir en público, es que en el mes de agosto, en el mercado de futuros se vendieron cerca de U$S 1.000 millones, para mantener en raya al valor del dólar oficial. Ver informe del dólar Rofex.

Esta será una semana compleja.

.- Más por lo internacional que por lo local. Hoy es feriado en Estados Unidos, se festeja el día del trabajador, y Estados Unidos se lanza al año comercial, entre septiembre y diciembre se concretan más del 50% de las ventas, producto de las ofertas del día de brujas, el viernes negro y navidad. Así mismo, el viernes se tiene conocimiento del informe de trajajo, y a mediados de mes esta la reunión de la Reserva Federal.

Aumentarán la tasa como dice Kicillof.

.- No creo, eso quedará para el año 2015, lo que está determinado es finalizar con los planes de estímulo, y eso podría tener un efecto nocivo sobe la tasa de corto plazo. No obstante, seremos precavidos. El viernes la creación de empelo debe ubicarse por encima de los 200.000 mensuales, si eso ocurre, más tarde opinamos, vamos paso a paso.

Brasil viene muy mal.

.- Te diría un espanto. El país no crece, Dilema Rouseff logra perder las elecciones, logra ganar la ambientalista Marina Silva, peligra el petróleo que se extrae del pre sal, y habrá que ver que sucede con los cultivos de soja, que precisan una gran cantidad de fertilizantes para desarrollarse.

Eso complica a Argentina

.- Que le hace una raya más al tigre. Pero si hacen menos soja, no estaría nada mal.

Vamos a un ping pong

.- Como no.

¿Qué pasa con la deuda?

.- Argentina no paga la sentencia, solo ofrece lo mismo que dio en el canje, una quita del 66%. Esto implica que el gobierno desea profundizar el conflicto, y no solucionarlo.

¿Nos quedamos sin crédito?

.- Por supuesto

Le logra quitar la licencia al CITIBANK

.- No creo que la locura llegue tan lejos, pero es posible. Acaso no aprobaron la ley de abastecimiento.

Se implementará dicha ley.

.- Sucesión de peticiones de inconstitucionalidad, será una ley de medios dos.

Como viene los próximos meses

.- Complicados, estamos viviendo con lo nuestro, y muchos todavía no lo asumieron. De todas formas, el gobierno continúa trabajando para dar a empresas una amplia gama de créditos, a través de distintos organismos. Los créditos son accesibles, en la medida que posean armadas las carpetas. Por supuesto, que el campo no consigue crédito para financiar capital de trabajo, y eso es un inconveniente de cara a la próxima campaña. La industria está más atendida con financiamiento.

Bonos

.- Continuarán copiando lo que suceda con el dólar blue, suben en pesos, pero no en dólares.

Acciones

.- Su valuación copia al dólar blue, por ahora, de todas formas las utilidades empresarias irán en descenso. Es tan poco lo que valen las acciones en dólares, que por ahora copian el dólar blue, según sus patrimonio y el destino de sus ventas, (exportadoras o mercado interno).

Al final no aumentaron los combustibles.

.- Al menos una buena

Donde estas esta semana.

.- El lunes con los camaradas de Roagro en Villa Cañas. El martes con la compañía aseguradora Mercantil Andina en Junin, y el miércoles en Corral de Bustos. El jueves en Esperanza, espero que me llamen, y el viernes en Huinca Renalco.

Estas ocupado los 5 días.

.- La economía está tremenda, recién llegados del cordón maicero de Estados Unidos, retomamos a pleno la actividad. El miércoles 10 de septiembre en Rosario esta nuestro desayuno, agendalo. Pronto, la segunda nota de la gira en Estados Unidos por Agroeducación.

 

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September 1 2014

El dólar libre cae

La primera jornada cambiaria de septiembre quiere decir el segundo día de caída consecutivo para el dólar libre. Después de descender 33 centavos el viernes pasado, la divisa en el segmento informal comienza con una caída de 15 centavos y se vende a $13,90 en la City. Si bien la baja no es tan prominente, vuelve a ubicar a la divisa por debajo de los 14 pesos. Esa barrera se había superado por primera vez el 26 de agosto, y el máximo valor histórico que había logrado fueron los 14,38 pesos.

La incertidumbre que generó la carencia de arreglo con los holdouts y la expectativa de una nueva devaluación del dólar oficial habían empujado a la divisa, ya que los operadores consignaban poca demanda en el circuito. También, los argentinos que logran comprar dólar ahorro lo hicieron más que nunca en agosto, el mes con más compras desde que la AFIP habilitó esta posibilidad de obtener la divisa para atesoramiento con un 20% de recargo.

Por su parte,el dólar oficial retrocede un centavo y se ubica en $8,47 para la venta, según el promedio de entidades bancarias que realiza el Banco Central. La cotización más económica del mercado es la del Banco Nación, con un dólar a $8,40 en las sucursales de este banco público. En el otro extremo se ubica el Banco Piano, pues en sus mostradores exhibe un dólar a 8,70 pesos.

En la última jornada de agosto, el BCRA adquirió unos u$s50 millones en la rueda de negocios mayorista y acumuló un saldo neto comprador de unos u$s380 millones a lo largo del mes, apenas 30% de lo adquirido en julio (u$s1.520 millones), en un contexto de escasez de divisas comerciales por la baja de las liquidaciones de exportaciones y un creciente déficit de la balanza energética.

El dólar “bolsa” o MEP, vuelve a aumentar y se vende a $13,21 . El dólar “contado con liquidación” concluyó en un promedio de $12,92 entre acciones y bonos. Por su parte, el dólar “contado con liquidación”, que se obtiene al partir el valor en pesos de las acciones y bonos argentinos en la Bolsa local por las cotizaciones en dólares de sus ADRs en Wall Street, hoy no tiene una referencia clara de valores dado que es feriado cambiario en los Estados Unidos por el “Día del Trabajo”.

 

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August 26 2014

El dólar blue da un pasito más y ya cotiza por encima de los $14 para la venta

Después del avance que registró la última semana, el dólar oficial entró en “stand by”, pues operaba sin variaciones en los bancos de la city porteña a $ 8,42 para la venta. 

Por su parte, el dólar informal “se animó” a romper con la barrera de los $14, cotizando dos centavos arriba, o sea por encima de cualquier otro valor que haya logrado en el pasado. 

Operadores consultados por iProfesional expresaron que “sobre el fin de mes se aguarda una mayor oferta ante la necesidad de hacerse de pesos de parte de empresas y particulares, lo cual podría incidir en la evolución de las cotizaciones”.

En otro orden, el contado con liquidación se negociaba a $12,40, mientras que el dólar bolsa se ubicaba en los $13,30.

 

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August 25 2014

El massismo estimó la cotización del dólar para fin de año

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